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开设赌场按照什么,诺德基金应颖:市场中性策略在量化对冲型基金审批重启下的解读
发布时间:2020-01-11 12:42:59 来源:未知 阅读量:1996

开设赌场按照什么,诺德基金应颖:市场中性策略在量化对冲型基金审批重启下的解读

开设赌场按照什么,2015年股市崩盘后,股指期货的运营受到最严格的限制。经过四年四次“宽松”,交易基本恢复正常,套期保值成本继续下降,资本使用效率提高。量化对冲基金最近重新获得批准,无疑是市场中性策略的一大积极因素。

市场中性策略指的是系统风险的零风险或低风险头寸。在中国,由于卖空的局限性,主要策略一般是指利用期货或卖空对冲的股票市场中性策略。然而,由于卖空成本和证券来源的稀缺,期货套期保值已成为目前的主要手段。市场中性策略的成功取决于“多头”投资组合能否继续超越“空头”。因此,绝大多数“长期”投资组合能否持续稳定地产生阿尔法成为当务之急。

截至2019年6月,共有16家量化对冲基金,总规模为44亿元人民币。目前中性战略的主要力量仍然存在于总规模为458亿元的私募基金中。据朝阳可持续发展和经纪统计,2012年6月至2019年6月底,股权中性策略的累计回报率为48.05%,年化回报率为5.85%,年化波动率为4.60%,最大退市率为6.51%,主要是由于2014年底金融股强势导致行业/风格过度暴露。

本文在回顾股市崩盘以来中性策略在战略层面创新的基础上,针对期货套期保值成本和“27”型转换的大幅增加,以及小市值因素的失败:

1.从传统的数量多因素到数量和价格的高频统计套利。传统的多因素战略注重基本面,强调模型背后的投资逻辑。这些因素之间的默认关系是线性的,开关频率大多为中低频。其线性回归的统计假设很强,但实际情况并非如此。基于遗传规划和统计概率的套利模型更加关注事件发生的概率,并承认因素之间的非线性特征。鉴于中国市场本身定价的不合理性和散户投资者的偏见,该策略相对来说比较拥挤。这种策略有现实存在的可能性,但缺点是应用资金规模小。

图1:策略分析图

2.从单对套期保值到混合套期保值。中国最早推出的期货是集成电路。与中国证券500相比,套期保值的特点是更平稳的贴现和可控的套期保值成本。然而,由于金融成分股的权重较高,对风格中立性的要求将会更严格,股票选择的超额回报将会更低。自2016年以来,由于可开单类指数期货数量减少,越来越多的私募股权基金经理已将其套期方法从单类指数改为if+ic套期,导致选股回报率相对较高,风格中性要求较低。

图2:中频+集成电路混合套期保值图

3.t+0战略,高频战略是阿尔法收入更丰富的来源。由于积极的基本差异和小市值股票选择的阿尔法回报,股市崩盘前的量化对冲策略相对容易。自2016年以来,越来越多的经理人在原有传统多因素的基础上,适当放宽多头敞口(约20%),一天内叠加t+0,推出新策略等。,并加厚长期回报,以减少负差价的影响。

4.从线性到策略研发中的机器学习。近年来,国内市场中性策略的变化与人工智能、大数据和机器学习等新技术的应用密切相关。尽管很难说机器学习在战略创新中发挥了多大作用,但不可否认的是,机器学习在大数据分析中提供了一个更高效、更强大的工具。

从业绩来看,总体而言,市场中性战略的业绩在过去两年有了显著改善,显示出大规模经理人优于中小规模经理人的趋势。强者在战略上是强大和成熟的。在量化对冲基金恢复审批的背景下,公共基金可以通过各种有利的角落相互超越。

图3:市场中性产品性能概述

(责任编辑:张明江)